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股票投资要做两件事：选股和选时。选股要解决的问题是选择并持有什么股票；选时要解决的问题是何时买入或卖出股票。当然选股和选时有时是交叉进行的。今天要谈的是股票投资选股问题（包含选时）。简单地说，股票投资选股要学会“投资进，投机出”。即抱着投资的心态买入并持有某种股票（价值投资），以投机的心态抛售什么股票（及时获利了结）。

在理论上要想搞清股票投资和投机的区别比较难，也没有多大意义，但在实际操作中，分清自己是在“投资”还是“投机”却非常重要。

股票投资与投机是既有区别也存在联系的两个不同的概念。股票投资与投机的目的都是为了赚钱获利，但二者的界限相当模糊。字典上说，“投资”是指“在某一事物上花钱花力气，以得到利润和回报，在现在的用法中，尤其指购买房地产、股票等以获取利息、红利和利润。”“投机”则是指“购买股票、商品、土地等，以从未预期的价格涨跌中获利”。一般来说，股票投资一般持有时间长，目的主要是为了获取稳定的股息收入，为此十分注重企业的业绩和成长性，回避甚至厌恶风险。股票投机则是短期持有，目的主要是赚取股价波动带来的差价收入，为此注重的是股价的波动性，愿意承担的较大风险。

就个人买卖股票来说，不管收益的来源为何，都是投资。如果获利的来源是股息或分红就不属投机，如果不是从股息或是分红，而是从股票价格的涨跌来套取差价，那么，这种投资就纯属投机行为。投资与投机还可以相互转化。投资可转为投机，投机必须买入股票，买入股票就是投资（股指交易除外）。没有投机，就不存在股票市场上的投资。所以英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯说：“投机幻觉迟早会破灭的，但是不利用这个幻觉似乎又是愚蠢的。”在中文中，投机是“投资于机”的意思；在英文中，投机（Speculate）还有思考、推测之意；投机者（Speculator）也有思索者、推理者之意，并不完全是贬义词。

搞清投资与投机的含义及其关系，有助于帮助我们在选择股票时做出正确的决策。股票投资理想的做法应该是“投资进，投机出”。意思是说，要抱着投资的心态入市选股，这样就会关注公司股票的业绩和成长性，关注公司的竞争力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩、潜在风险等，关注股价是否低估（处于价值洼地），挖掘到真正有投资价值的股票。一个价值型股票的典型特征是：低市盈率、高股息、低负债率。而当所持有的股票涨幅较大时，则应及时果断地卖出，以回避风险，这时就转化为投机了。卖出后等股价回调时再买入，笔者称之为“长线短做”。反之，如果抱着投机的心态入市，会导致盲目地追涨杀跌，将带来巨大的风险。

那么，具体什么股票具有投资价值呢？笔者的经验是，要善于挖掘那些盘子小，业绩好，每股收益、每股净资产、每股公积金都高，股价偏低，赛道好的股票，尤其是跌破发行价很多的次新股以及低于每股净资产的老股。投资买入这样的股票后再耐心持有，静待拉高获利后转化为投机卖出。

可惜的是，现实中大多数股票投资者都不是“投资进，投机出”，而是恰恰相反，即“投机进，投资出”。也就是抱着投机的心态追高入市，结果往往是损失惨重而出不来，投机也就被迫转化为投资了，即“炒股炒成了股东”。这也就是为什么绝大多数人赚不到钱的主要原因。

我国股票投资者有2亿多，但可以说，绝大多数股民买卖股票市场的主要是为了投机赚快钱。这种投机的特性可以从我国股市高换手率表现出来。至于为什么中国股票市场普遍存在着投机行为，这与上市公司质量、国家对资本市场管理方式、投资者赌博心理等密切相关。

（张鑫系同济大学经济与管理学院副教授，同济大学可持续发展与新型城镇化智库研究员，同济大学财经研究所研究员）