摘要：作者：似曾相识81来源：雪球俗话说“不是冤家不聚首”，昨晚家电行业的前两大巨头美的集团和格力电器同时公布上半年财务报表，中间还有奥克斯出来找格力开撕，场面跌宕起伏。目前美的和格力合计约占家用电器指数基金的28%，也是千万致富定投和基金作...
作者：似曾相识81
来源：雪球
俗话说“不是冤家不聚首”，昨晚家电行业的前两大巨头美的集团和格力电器同时公布上半年财务报表，中间还有奥克斯出来找格力开撕，场面跌宕起伏。目前美的和格力合计约占家用电器指数基金的28%，也是千万致富定投和基金作业的目标个股。今天先把奥克斯放一边，聊聊美的和格力的财务对比，盘点下各自的业务亮点。
上半年格力营业收入973亿元，净利润138亿元，净利润率14.2%，比2018年的13.31%和一季度的14.05%有提升；美的集团营业收入1，543亿元，净利润189亿元，净利润率10.44%，比2018年的8.34%和一季度的8.7%多所有提升。
根据中国家用电器研究院数据，家电行业国内下降2.1%，出口增长5.5%，线上零售额占比超过35%，行业前三占据92%以上的市场份额。
根据奥维云网数据，上半年国内家用空调零售额同比下降1.4%（中国家用电器研究院数据为下降3.7%），其中线上同比增长18.4%，线下同比下降10.1%。
两大龙头企业均取得了好于行业的收入和利润增长，表现优异。且两大龙头企业的经营现金净额均高于净利润，赚的利润成色十足。
主要的财务数据如下：
美的集团上半年通过空调降价策略，获得了更快的收入（空调营业收入增长11.84%，格力空调业务收入增长4.62%）和利润增长，加权平均净资产收益率超过格力，表现更佳。
如果查看扣非ROE及驱动因素，会看到两家企业相比去年同期均出现了下降，格力下降更为明显，美的基本保持稳定。主要原因是格力业务集中于空调，且国内占比较高，受行业景气影响更大。美的借助多产品布局、海外销售占比高和高效的生产及营销效率，受到的影响比较小。
从代表议价能力的毛利率看，两家企业均保持增长态势，美的提升幅度更为明显，空调方面也是如此。可以推测，美的的空调价格战，实际上是在生产成本下降更快且结构升级的前提下完成的，是一种良性的营销降价。格力电器的亮点是，空调维持高毛利率，同时生活电器的毛利率快速提升。
有意思的是，美的和格力均在半年报中阐述自己是科技型集团,而且展示了非常有说服力的数据。美的上半年研发支出45亿元，研发人员超过1万人，累计专利申请量超过10万项；格力上半年研发支出31亿元，研发人员1.4万人，累计申请专利5.3万项，其中发明专利2.49万项。
美的主要业务可分为消费电器、暖通空调、机器人及自动化系统和智能供应链（物流）。美的集团的亮点有：
1.连续5年居中国500强行业第一。
2.根据奥纬云维网数据，2019年上半年家用空调线上份额为29.5%（第一），线下市场份额为27.2%（第二），均明显提升。根据产业在线数据，美的中央空调以接近20%的市场份额连续5年领跑行业。
3.主要家电中，美的的电饭煲、料理机、压力锅和电风扇等产品的市场份额居行业第一位，空调、洗衣机、冰箱、微波炉和净水机居行业第二。
4.上半年，美的全网销售额为320亿元，同比增长30%+，在主流电商平台（含国内电商平台和海外电商平台）居同类第一。线上除了洗衣机、冰箱和燃气灶居行业第二外，其余产品全部居行业第一。
5.引用科睿唯安数据，美的在家电领域的发明专利数量连续多年居全球第一。
6.美的海外销售占比为40%，出口超过200个国家及地区。
7.美的旗下的安得智联物流，24小时可配送全国近2万个乡镇，48小时覆盖率为87.6%。
8.美的工业互联网平台M.IOT成为国内首家自主产权的的工业互联网平台供应商，能为不同行业提供研发、订单、制造、采购、品质、物流和客服等方面的综合解决方案。
9.推进渠道变革，压缩渠道层级，与房地产20强，长租公寓20强和金融保险行业建立长期采购协议。个人销售上，实施产品之间的交叉营销，客户平均订单价值提高20%+。
10.自2018年10月份开始陆续推出高端品牌COLMO、互联网品牌布谷、年轻品牌华凌等，满足多人群消费需求。
11.2018年完成约40亿元的股票回购，2019年上半年完成约31亿元的股票回购（最高价55元/股，最低价45.62元/股，均价51.45元/股），主要用于员工的股权激励。
目前格力电器布局暖通空调、生活电器、高端装备和通讯设备等四大领域，其中通讯领域以智能家居为切入点，加快5G物联网通讯设备、微处理器和智慧家庭芯片的研发，同时重点布局家用电器、工业装备、光伏逆变和新能源汽车等领域的应用。格力电器的主要亮点有：
1.在2019年《财富》世界500强中，位列414位，在上榜的中国中国企业中，净资产收益率位列第一，盈利能力强劲。
2.引用日本经济新闻数据，2018年全球家用空调的市场占有率为20.6%，连续14年居世界第一，连续24年居中国第一。
3.引用《暖通空调资讯》数据，2019年上半年在商用空调的占有率为15.23%，连续8年居国内第一。
4.发明专利授权量在2016年-2018年期间，蝉联家电行业第一，引用创新指数研究中心数据，2019年智能家居发明专利申请量居中国第一和世界第二。
5.混改持续推进，未来企业经营有望更加市场化。
6.生活电器营业收入同比增长63.6%，达到25.61亿元。
不足之处是，两个企业对外股权投资都出现亏损，美的亏损2亿元多，格力亏损接近6亿元。考虑两家企业主要是寻求合作才进行的股权投资，亏损不算是乱投资。
说下个人的感受：美的集团布局深远，在家电的制造、运输和销售等核心环节持续拓宽护城河，做大做强各环节业务，加上公司激励到位，未来的业绩周期性将会弱化，盈利能力有望持续提升。格力电器多元化起步较晚，也主要围绕核心业务展开，但亮点偏少，作为核心业务的竞争力依据强劲，但线上销售和国际化布局相对落后，非空调业务的规模也仍然偏小，未来需要相关领域的竞争状况。
