摘要：1.什么是央行逆回购央行逆回购，指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，正回购则为央行从市场收回流动性的操作。说的通俗点就是，央行为了解决市场上...
1.什么是央行逆回购
央行逆回购，指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，正回购则为央行从市场收回流动性的操作。
说的通俗点就是，央行为了解决市场上流动性的不足，把之前给银行的国债再买回来，这样银行拿到了钱，这部分钱就可以投放到市场上面了，让市场上的钱变多。
【图1】央行逆回购官方公告
逆回购是有时间期限的，一般有7天，14天等，逆回购到期则表示央行要从市场上收回流动性，也就是回笼资金，让市场上的钱变少。比如上图中，央行在今天（2022年12月29日）开展了2050亿元的逆回购操作，期限是7天，利率是2%，那么就表示7天后银行等金融机构需要还钱给央行、并需要支付相应的利息。
2.央行逆回购有什么作用
本月央行一共进行了29次逆回购操作，累计达到16550亿元。通过央行的官网我统计了一下做了个表格，具体如下图：
【图2】2022年12月央行逆回购一览表
另外，我统计的这个图还不包括本月央行的另外两项操作，分别是：
（1）22特别国债
2022年12月12日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债（买入价格为100元）。
（2）中期借贷便利
2022年12月15日人民银行开展6500亿元中期借贷便利（MLF、民间俗称麻辣粉）操作，期限是7天，中标量是6500亿元，中标利率是2.75%，期限是1年。所谓的MLF，就是指央行借钱给商业银行，让他贷款给三农企业和小微企业等针对性领域。
通过上面的数据我们可以看到，12月份，央行各项操作累计向市场投放的资金量叠加超过3万亿，尤其到年底的时候逆回购的体量明显增大。
央行可以通过逆回购等操作，向市场增加流动，起到调节利率的作用。当市场上的钱变多了，不缺钱花的银行也不用高息去借其他机构的钱，银行放给市场的钱就会变多，市场贷款利率就会降低。基本的循环就是，银行/市场缺钱→央行逆回购→市场钱变多→利率下降，实现这个循环，就可以尽量维持金融市场的稳定性。逆回购也可以理解为，在一定程度上代表了货币政策的宽松，也就是大家经常说的“放水”。
对于股市而言，这个也很好理解，当市场上的钱变多了，如果大家对未来的经济有预期，那么多出来的部分钱肯定会流向股市，这对股市肯定是利好的。但具体能有多大的利好，或者具体利好哪些板块，这个就不好说了。同理，如果更多的钱流入债市或者其他地方（比如房市），那么肯定也是对债市和房市利好的。
关于债市，可能大家关注的会比较多，一是我们在银行买的理财（所谓的稳健理财）大部分都是债基，国债的涨跌直接关系到了理财收益的涨跌。从今年的11月份开始，理财大面积地暴跌可以说是伤透了老百姓的心，有的理财甚至短短几天就跌去了过往一年的收益，不少人也在社交媒体上吐槽甚至还亏损了本金。
在11月份的时候，我发过一条动态，表达了自己的观点，认为本轮的理财下跌从历史数据和理论上看，理论上到12月初的时候，应该就可以基本趋于止跌，如果稳不住国家也肯定会出手救市，比如通过逆回购等方式稳定市场。但实际情况比我想象中的还要糟糕，到了12月份理财依然在暴跌，具体可以看我12月14日的文章《为什么12月份理财收益还在下跌？》。
【图3】十年期国债价格走势图
从上图我们可以看到，11月1日开始，国债价格开始走下行，11日开始出现连续暴跌，伴随着网络上开始大面积出现吐槽理财问题的内容。随着2022年11月25日央行发布降准并释放5000亿元的消息消化完毕，刚反弹了几天的价格继续出现暴跌，直到12月15日才站稳MA5（五日线），价格走向趋于稳定且慢慢有回升。
所以，随着央行12月下旬开始的持续大力度逆回购操作，再加上其他因素的综合影响，比如赎回潮的回落（因为能赎回的基本也都赎回了，封闭期的不算在内），目前的国债价格已经基本稳住了，如果没有什么其他黑天鹅的话，理财市场理论上应该会慢慢趋于回暖（至少短期内不应该出现连续暴跌），但经过这轮的暴跌，未来还有多少人再相信所谓的稳健理财，还敢买理财，尤其是是封闭期的理财，那就不好说了。虽说韭菜一般都没有记忆，但还是有脾气的！
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