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股市大涨下的风格分化明显,做轮动的博时丝路主题能跟上吗?

2022-12-09 14:07:13 697

摘要:作者:微信公众号~老孟的投资分析圈昨天市场再次大涨,很多左侧布局的人已经开始收益转正了;但也并不是所有人都开心,因为很多成长风格的个股表现并不好。现在市场的风格更偏向于大盘价值股,而最近2年频出热点的成长风格反而没有了动力;其实,这就是大周...

作者:微信公众号~老孟的投资分析圈

昨天市场再次大涨,很多左侧布局的人已经开始收益转正了;但也并不是所有人都开心,因为很多成长风格的个股表现并不好。现在市场的风格更偏向于大盘价值股,而最近2年频出热点的成长风格反而没有了动力;其实,这就是大周期上的市场风格轮动,一种风格并不会一直持续下去,通常成长和价值会隔几年就轮动一次。机构投资上也会如此,之前踩中成长风格的明星基金,现在就开始吃土了,昨天不仅没有涨,很多还是下跌的,这就让持有的基民疯狂吐槽。今天,老孟聊聊最近调研过的一只做风格轮动的基金,看看它会怎么应对市场风格变化。

博时丝路主题基金在昨天市场大涨的情况下,它还是下跌的,这就说明它现在是偏向创业板的成长风格。它是2015年5月成立的,属于在牛市顶点发行,属于生不逢时,刚开始布局不久就直接迎来了牛市崩盘。因此它成立7.5年,总收益仅有81%,年化收益是8.2%;当然,它还有一只C类基金,2016年3月,成立6.5年的总收益是144%,年化收益是14.7%。它们是同一个基金,按相同时间段看,收益是一样的;但就因为起始时间点不同,整体业绩表现差异巨大。单看它的业绩好像并不亮眼,但相比很多2015年牛市顶点成立的基金来说,它也算的上是佼佼者,虽然刚出生就被揍,仍然在后面追赶回来一大截,而这主要归因于它的风格轮动。

从它的历史业绩能看到,呈现明显的两种走势。在2016年至2019年7月前,它的走势跟沪深300基本一样,收益上也略微跑赢10个点;而2019年7月之后,就开始大幅拉开了距离,这时候与创业板指数对比能看到,它又跟着创业板走了,这时它跑赢的幅度就高了30个点。这就能看到,它就是在价值和成长风格上做了转换,而且是比较成功的,追回了早期的亏损;但老孟猜测,大部分基民并没能享受到这份收益,因为从它的规模变动看,往往在跌落谷底时,是规模最小的时候。

博时丝路主题的基金经理很稳定,一直是由沙炜管理,所以它的投资策略就会比较稳定。根据老孟调研的了解,沙炜坚持的主题是长周期成长风格,在这条主线下再进行自上而下的宏观和政策判断,然后是自下而上的进行个股选择。对于大的基金公司来说,都会有强大的调研团队做成优质个股股票池,再由基金经理根据自己的投资策略进行选择。从2019年的那次风格转换看,是比较成功的做到了,这也让它在2019至2020年有了优异表现。

博时丝路主题是一只股票型基金,因此它的持股比例常年在80%以上;因此,它的回撤波动是非常大的。即使做了长期的风格轮动,但也无法避免中短期大幅回撤的问题;比如因为现在是成长风格,今年最大回撤就接近了30%。因此,老孟强调一点,在价值风格时,它的波动小一些,但转成成长风格后,中短期回撤的风险也是挺大的,没有这个承受能力的,就不要看它了。

老孟看来,目前在长周期角度看,它做的还不错;但缩短时间看,它采用的轮动变化方式是跟随而不是提前布局,也就是它是看到风格变化之后再进行变动的,偏向于右侧追击策略。比如现在市场风格已经更有利于大盘价值股,但它的成长风格还在继续,这也成了它近期表现不如人意的地方。那么,这就让它会在风格变动初期表现的较差,在上次风格轮动时也有这种情况,它需要在市场风格确认后,用半年左右的时间调整过来,才能再次跟随并超越市场。

因此,在博时丝路主题进行风格轮动的初期,业绩虽然表现不好,但这对基民来说反而是一个选择它的好时机;特别是经历过上次的牛熊转换和风格轮动,沙炜的投资能力和定力也会有较大提升,也就提高了未来这次风格轮动变化的成功概率。最后就是强调风险,博时丝路主题基金的波动风险是很高的,风格轮动更是考验基金经理的投资能力,而市场风格也会有反复,因此,买主动型基金,关键就是要相信基金经理;否则,很容易在轮动初期或大幅回撤时,心态崩溃而提前离场,这样就会只挨揍了,而没能吃到后面的肉。

PS:老孟入围了东方财富的“年度人气创作者”提名,希望关注老孟的朋友能投出一票,给出一份支持。长期码字分享不易,各位老铁们,多多拜托啦!

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