时间:2022-12-09 14:00:46 | 浏览:2094
什么是顶流基金经理啊?
易方达张坤,昨晚0点更新二季报,2点多就有人更新出了二季报的分析,3点多分析贴就被各大平台抓取…
昨天凌晨,最受基民关注的基金经理张坤发布了旗下4只基金2021年二季报。
总结来看,张坤上半年可谓跌宕起伏,年初他作为基金圈顶流爱豆“坤坤”火速出圈,资管规模冲破千亿,不得不让部分产品闭门谢客。结果春节后就遭遇核心资产暴跌,重仓的白酒、互联网、教育股等轮番回调,使其承受着规模过大和业绩不理想的双重压力。
半年过后,张坤投资组合出现很大变化,不仅大幅减持了白酒板块的茅台和五粮液、教育板块的新东方和好未来,还罕见地认错了。
回首自己以往的判断,张坤表示自己发现有不少错误。他认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。
01
张坤大幅降低白酒仓位
好未来新东方也卖了
对比2021年一季报,张坤旗下4只产品的股票仓位均在二季度有不同程度的下降。
其中,易方达中小盘的股票仓位下降幅度最大,其股票市值占基金资产净值比例从一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右,下降了约24个百分点。这也是张坤管理易方达中小盘以来季末股票仓位最低的一次。
此外,另外3只基金的股票仓位仍保持在9成上下,但相比一季度末仍有略微下降。
有业内人士猜测,相比另外3只基金,易方达中小盘大幅降低股票仓位可能主要是为了应付赎回。不同于另外3只基金,该基金自今年2月24日起暂停了所有申购业务,彻底闭门谢客,因此一直面临净赎回的压力。
整体来看,截至二季度末,张坤的公募基金资管规模合计为1344.78亿元,相比一季度末的1331.09亿元略有增加。
具体到调仓上,易方达中小盘基金降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置。其中,五粮液的持股数从1080万股减少至530万股,减持幅度高达50%,从第二大重仓股掉落到第七大重仓股;贵州茅台、美年健康的持仓也有所减少,再加上股价下跌,原第一大重仓股美年健康掉落成第六大重仓股;而通策医疗被动跃升至第一大重仓股,占基金净值比8.31%。
易方达蓝筹精选降低了计算机等行业的配置,增加了电子等行业的配置。美团-W、五粮液、贵州茅台被减持,对香港交易所、腾讯控股、泸州老窖、洋河股份进行了增持。这使得香港交易所取代五粮液,上升为第一大重仓股。
和易方达蓝筹精选类似,易方达优质企业三年持有也降低了计算机等行业的配置,增加了医药、银行等行业的配置。海康威视、美团-W、五粮液等被小幅减持,爱尔眼科、平安银行新入前十大重仓股,华兰生物、锦欣生殖则退出前十大重仓股。
易方达亚洲精选基金则降低了消费、教育等行业的配置,增加了银行、地产等行业的配置。好未来、新东方、STAARSurgicalCo退出前十大重仓股,而中国邮政储蓄银行、中国海外发展有限公司、唯品会则新进前十大。
对此,张坤在易方达亚洲精选中特别提到,二季度,教培企业受政策预期影响股价跌幅较大,对基金净值产生了一定的负面影响,这也使他反思长期投资框架中的一些假设,希望能够将其进一步完善。
02
张坤罕见认错:
未来几年预期回报率大概率下降
在季报中,张坤重点谈了自己对高估值和预期回报率的看法,他写道:
疫情后,随着全球流动性的放松,全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司,除了业绩增长的驱动,估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平,对企业的估值方法也越来越多采用远期(如2025年甚至2030年)市值贴现回当年,似乎只有这样,投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。
无疑,这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。张坤发现,对于一些公司,在各种假设都兑现的情况下,可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平,但是一旦错误,可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下,未来几年,不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。
回首自己以往的判断,张坤表示自己发现有不少错误。他认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。
综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。在这种情况下,要么在热门行业进行深入研究,试图获得更高的概率确信度,要么在不那么拥挤的行业,稍微牺牲一些概率,承担多一点不确定性,获得更佳的赔率回报。
“我经常这样审视组合,如果股市暂停,5年后恢复交易,每个企业能带来多少的预期复合收益率,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”张坤在季报中表示。
03
冯明远调仓最激进
抓住富满电子、石大胜华、士兰微三大牛股
因中长期业绩亮眼,冯明远是备受市场关注的顶流基金经理,不过冯明远的重仓股一直变化较快,令人难以捉摸。
最新二季报显示,他的持仓变化还是非常大,其中有7只个股都是新进,包括士兰微、比亚迪、富满电子、璞泰来、石大胜华、天齐锂业、雅化集团,富满电子今年以来股价暴涨超过3倍、石大胜华、士兰微也是今年股价翻倍的大牛股。
德赛电池、京东方A、顺络电子、三环集团、闻泰科技、创世纪、风华高科退出重仓股之列,重仓股中仅保留宁德时代、法拉电子、三利谱在内的三只个股。
冯明远还在二季报中写道,站在当下这个节点,新能源、科技领域仍将是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一。展望未来,新能源汽车、半导体、电子等产业投资前景较好,我们希望与优秀的上市公司共同成长。
04
只买“南宋版图”的焦巍又火了
这次他写到了拿破仑
年初因一封四季度报告出圈的焦巍,这几天又因为二季报火了。
7月19日,他管理的银华富裕主题、银华富利精选等多只基金披露了2021年二季报。在报告中,他写道:
市场最近对被冠以核心资产概念的公司的态度,让他想起拿破仑。
从一季度到二季度,焦巍管理的银华富裕主题重仓的一批公司被冠以了核心资产的概念,并经历了向下的大幅波动,和迄今为止仍然分化的反弹。市场对这批公司的态度,使我不禁想起拿破仑从厄尔巴岛逃出后七天内一家报纸的题目变换:
第一天,科西嘉怪物在儒安港登陆;
第二天,吃人魔鬼香格拉斯前进;
第三天,篡位者进入格勒诺布尔;
第四天,波拿巴占领里昂;
第五天,拿破仑接近枫丹白露宫;
第六天,皇帝抵达巴黎。
事实上,两个季度内,该基金大多数投资并没有发生实质的改变,只是市场的认知和投资人的主观心态调整更多。
对此,焦巍感叹,对于管理人来说,上涨比下跌更难应付。下跌可以死扛,同时利用下跌检验自己组合的反脆弱能力和审视弱点所在。但上涨时,会面临组合相对涨不动的抉择,或者涨多了存在所谓性价比品种的诱惑。
大部分人的本能是兑现利润,卖出高估值公司,买入相对便宜品种或者降仓位。相应的,流传甚广的俗语是会买的是徒弟,会卖的是师傅。看错需要卖,估值过高需要卖,有相对收益和更好的强势品种需要卖等。
多高算高?多好算更好?焦巍称自己没有能力对此做出量化定论。他认为,投资的本质就是从生意角度进行比较的过程,包括了资产配置比较、行业比较、公司比较等等。通过比较筛选出来的优秀公司。尽管估值高涨幅大也不应卖出的原因在于,卓越公司往往会更卓越,犯不着因为卓越的价格高低而追随平庸。
拉长维度看,估值很可能只是结果而不是原因。那么,是不是再好的公司也有涨幅顶和估值顶呢?焦巍坦承目前还不知道答案。
焦巍坦言,他更多的迷惑来自于希望拓展自身能力圈时候的迭代错乱:比如当习惯用商业模式和终局思维去看公司竞争格局时,会错过很多高增长低壁垒行业的投资机会。用同样的模式思维,可以在芯片设计领域找到投资对象,但对新能源领域的机会全部失之交臂。
但是,相对于这种投资方法之所失,对大多数平庸机会的拒绝更为重要。
“我们始终认为,只有拒绝平庸,才是接近正确公司的手段。本着对持有人的信托责任所在,我们将继续殚精竭虑,在追求卓越公司的道路上继续五月渡泸,深入不毛。”
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
数据是个宝数据宝炒股少烦恼股东或高管拟大比例减持这些股票。800亿硅茅涨停实控人子女赚300%昨日两市走弱,有机硅受DMC涨价利好影响逆市活跃,多只个股涨幅较大,拉出一条亮丽风景线。800亿的“硅茅”合盛硅业涨停,股价再创历史新高,最新股价
每经AI快讯,北方稀土(SH 600111,收盘价:14.08元)8月6日晚间发布公告称,公司股东嘉鑫有限公司于2020年5月29日至2020年8月6日期间减持公司股份1800万股,减持价格9.83元/股至14.19元/股,减持股份占公司总
巨潮资讯网数据显示,12月以来截至16日发稿,万泰生物频现多名高管减持。其中减持频率最高的为副总经理李莎燕,12月期间已先后四次减持。另外,值得注意的是,继今年6月8日减持230万股后,董事长邱子欣于12月9日再次减持,减持了218万股。1
上市不到两年的万泰生物,再现高管减持信号。近日,万泰生物公告称公司总工程师李益民计划减持不超15万股,而这次减持行动并非李益民的首次减持动作。与此同时,今年以来,万泰生物已遭多名高管先后多次“高价位”减持,套现数亿元。减持“信号灯”再亮:总
每经记者:黄小聪 每经编辑:叶峰今日,张坤管理的多只基金披露三季报。记者注意到,张坤管理的易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合等,前十大重仓股的变化并不大。主要在于加减仓的变化,比较明显的在于小幅减持了贵州茅台以及加仓了腾讯控股。此外,张
什么是顶流基金经理啊?易方达张坤,昨晚0点更新二季报,2点多就有人更新出了二季报的分析,3点多分析贴就被各大平台抓取…昨天凌晨,最受基民关注的基金经理张坤发布了旗下4只基金2021年二季报。总结来看,张坤上半年可谓跌宕起伏,年初他作为基金圈
每经AI快讯,佛山照明(SZ 000541,收盘价:6.30元)6月1日晚间发布公告称,公司计划通过集中竞价交易方式或大宗交易方式减持部分国轩高科股票,减持数量不超过约3388万股,占国轩高科目前总股本的3%。根据公司自身经营发展需要,聚焦
举牌伊利股份两年半之后,阳光保险集团减持了100股,并称在未来12个月内有继续减持的计划。4月22日晚间,内蒙古伊利实业集团股份有限公司(伊利股份,600887.SH)发布公告称2019年4月19日,阳光产险通过上海证券交易所集中交易系统减
突然发现,好像没人专门去写张坤了。今年中报的关注度显然不如二季报,看了一圈,发现真的没几个人提张坤了,二季报持仓披露完毕,大家对他的好奇心就彻底没了。因为近半年业绩下去了,人气下去了,连写他的媒体和自媒体都不多了。其实张坤的中报依然写得很好
上市公司一季报及基金一季报继续披露明星基金经理最新调仓换股动向。最新上市公司一季报显示,“公募一哥”易方达基金经理张坤在一季度小幅减持了海康威视,继续位列海康威视第8大流通股东,而高毅资产冯柳则选择反向操作,一季度逆势加仓海康威视。除了上述
21世纪经济报道 梁峰 报道 3月30日,“千亿顶流”基金经理张坤管理的4只基金发布2021年四季报,其持仓中的“隐形重仓股”和完整调仓路径浮出水面,同时,其基金的持仓换手率,机构、管理人员工等专业人士的持仓数据,以及对后市的展望也随之出炉
中国基金报 安曼又到年底调仓时!在大消费板块持续回暖之时,张坤却大举减持了持有了五年的苏泊尔。根据苏泊尔最新公告,截至12月13日,多只基金大举加仓苏泊尔,包括今年以来表现一直不错的中欧价值智选回报基金,但是一直持有苏泊尔近五年的张坤却已经
格隆汇11月25日丨北方稀土(600111.SH)公布,2021年11月25日,公司收到控股股东包钢(集团)公司发来的《包头钢铁(集团)有限责任公司关于减持中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司股份实施进展的通知》,其按照股份减持计划于20
每经AI快讯,晨光文具(SH 603899,收盘价:95.72元)1月15日晚间发布公告称,2021年1月15日,公司收到公司股东科迎投资、杰葵投资、陈湖文、陈湖雄和陈雪玲的《股票减持情况告知函》,在减持计划实施期间内,科迎投资实际减持约4
格隆汇5月26日丨晨光新材(605399.SH)公布,2022年5月25日,公司收到持股5%以上股东皓景博瑞的告知函,截止2022年5月25日,皓景博瑞未通过任何方式减持其持有的公司股份,基于对公司未来发展前景的信心和当前市场环境的整体判断