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消费日报网财经讯 7月13日晚，苏宁易购(002024.SZ)发布半年度业绩公告：2020年上半年预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-6.50 亿元至-7.50亿元，较同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-31.90亿元有很大的改善，预计同比增长76.49%—79.62%。

一周前，苏宁家乐福CEO田睿发出内部邮件，表示家乐福将持续加大在全国范围内开店开仓的力度，并通过小仓建设和补贴，提升到家服务的覆盖半径和配送时效。家乐福会继续加快和苏宁小店、苏宁易购APP的整合，为小店提供更多的商品，为易购会员店精选更优的好货。

此话表明家乐福继续将会加大小仓建设的补贴，同时会把家乐福和苏宁易购苏宁小店整合到一起，由此，苏宁易购股票大涨，市值重回千亿。

苏宁易购是一家由传统零售转型电商的零售巨头，一直通过大手笔收购不少资产来扩张，2019年收购的万达百货和家乐福超市，已经表明苏宁易购在积极转型，走的是新零售路线。

收购家乐福为明智之举

2019年报显示，苏宁易购自四季度收购家乐福之后，日用百货产品收入一跃成为苏宁易购利润占比最高的产品类目，利润占比23.57%，超过目前营业收入最高的通讯产品。由于2019 年消费整体增速下行和家电行业高度不景气，限额以上单位家用电器和音像器材类增速同比下降3.3%，通讯器材类增速仅增长1.4%，而且，通讯产品的毛利率只有4.42%，利润占比是7.98%。小家电产品、白色电器产品、空调产品和黑色电器产品利润占比为21.57%、14.67%、12.14%、10.65%。

（图片来源：同花顺）

另外，今年一季度，由于公共卫生事件的影响，公司大部分业务都受到了影响，苏宁易购抓住机遇，快速推动发展到家业务，2月份推动了APP家乐福到家业务上线，家乐福超市到家业务收入占比逐月快速提升，3月占比近10%。

家乐福成为苏宁的主要利润来源。2020年一季报称，苏宁易购快消百货类商品销售规模同比增长 167.99%。2020年上半年业绩预告称，上半年家乐福中国实现经营性盈利以及经营性现金流转正，经营效率稳步提升。

目前，线上苏宁商城与线下实体店结合，苏宁已形成了零售，金融，物流三大业务单元协同发展的态势。

线上线下协同发展

2019年苏宁在加速推进全渠道多业态的智慧零售场景布局，线上苏宁易购，线下电器店、乡镇零售云，快消类家乐福、苏鲜生、苏宁小店、红孩子母婴、苏宁百货等实现协同发展。

线下看，截至2020年一季度，苏宁拥有3630家各类型自营门店，公司自营店面面积 818.20 万平方米与4586家零售云加盟店，在城市核心商圈、社区周边，和县城、农村等下沉市场均有布局。公司传统电器店已达2307家，较2018年净增202家，新开店主要为在大润发等超市中的店中店。年报称，零售云加盟店是为了渗透低线市场，2019年新开苏宁易购零售云加盟店2731家，关闭216家。新开苏宁易购直营店222家，关闭1757家。直营店数大幅下滑、加盟店数翻倍增长。直营店费用大，加盟店成本低，通过扩张加盟店，减少直营店，苏宁有望减少成本的同时，家电市场下沉加快速度，稳住目前3c类家电产品的销售。

同时，苏宁2020年一季报称，快消百货、母婴个护、食品生鲜类等商品销售增长迅速，一季度公司快消百货类商品销售规模同比增长167.99%，家电及消费电子类产品销售受到影响。在2020年一季度，自营物流迎来机遇，苏宁快速推进了家乐福门店快拣仓建设，截至2020年3月31日家乐福超市“1 小时达”服务覆盖217家门店，“半日达”服务覆盖123家门店，2020年，2月到家业务订单增长412%。未来机会巨大。

线上来看，苏宁上紧抓用户社交化、社群化、内容化的消费特点，通过全场景融合发展，2019年12月苏宁易购移动端订单数量占线上整体比例达到94.27%。苏宁年度活跃用户数规模同比增长20.52%，2020年一季度疫情爆发期间公司月度活跃用户数同比增长36.87%。截至3月31 日公司注册会员数量为5.78亿。2010年一季度公司实现线上平台商品交易规模为610.40亿元（含税），同比增长12.78%，其中自营商品销售规模368.72 亿元（含税），开放平台（为商家入驻苏宁）商品交易规模 241.68 亿元（含税），同比增长49.05%。

苏宁推客是引导客户下单的APP，2019年来门店的苏宁推客订单全年实现超3倍的增长。2020年一季度，疫情期间利用苏宁直播、苏宁推客、苏宁拓客、云店小程序等互联网工具，挖掘社群消费潜力，数千家互联网在线店面开展直播带货，来自门店推客订单同比增长194.84%，家乐福小程序、苏宁易购APP及苏宁小店，线上整体成交总额为 610.4 亿元（含税），同增 12.78%。

苏宁易购线下占领低线市场和拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。

物流、金融高速发展为转型电商助力

苏宁转型做电商，同时还布局自有物流和苏宁金服。

苏宁物流布局规模巨大，快递运输、家乐福线下配送以及以及传统零售的售后服务均涉及，未来或可通过整合，进一步提高效率。

2016年成立苏宁云仓并且收购的天天快递，是亚洲最大智慧物流基地。据计算,苏宁云仓的分拣速度是传统人找货拣选方式的10倍以上，截至2019年12月苏宁物流拥有仓储及相关配套面积 1,210 万平方米，快递网点25881个。已在44个城市投入运营57个物流基地，在16个城市有18个物流基地在建、扩建。

家乐福线下配送方面，借助家乐福中国在全国拥有8个中心仓，覆盖全国53个城市，完善了大快消品类全国供应链仓储配送网络的建设。苏宁物流地产基金的投资运作，形成了公司仓储物业“开发-运营-基金运作”这一良性资产运营模式。依托公司广泛布局的终端店面，有效整合家乐福超市门店仓，进一步优化前置仓的部署，为用户提供“30分钟达”、“1 小时达”即时配服务和门店自提服务。

传统家电的售后服务方面，“送装一体”覆盖城市数量增加至318个城市。以苏宁小店为载体，苏宁为社区居民提供家电、家装、快递等售后服务。 同时完成公司在县域市场1500 个苏宁帮客县级服务中心建设，为县、镇、村的用户提供配送、安装、维修、清洗等一站无忧的商品服务，满足低线市场“24小时送装”需求。

苏宁金服在2019年高速发展，2019年前三季度苏宁金服业务发展迅速，小贷、保理业务发放贷款规模增加较快，该类业务带来2019年经营活动产生的现金流净流出 76.91 亿元。

同时苏宁2019年金融服务收入为27.88亿，虽然收入占比仅为1.06%，利润占比却为5.86%，主要是金融业务毛利率较高，为72.21%。2019年9月末苏宁金服完成C轮增资扩股，公司持有苏宁金服股权比重降至41.15%。2019年第四季度公司强化商品供应链管理，优化账期及支付方式，积极推动供应链金融业务，运营资金效率对应出现提升。

收入结构有待调整

胡润研究院7月10日发布《2020胡润中国10强电商》，苏宁易购登上全球五大上市电商榜单。苏宁布局之广，对此多有帮助。

但是如果宏观经济持续下行，消费持续疲弱，公司传统业务电器产品将会受到威胁。生鲜市场可能会面临激烈的竞争市场，而母婴市场发展前景巨大。

值得注意的是，苏宁易购营业成本较高，日用百货行业毛利率才17.76%，低于行业内其他公司。其余通讯产品、日用百货产品、小家电产品、白电黑电、数码及IT产品等毛利率均在20%之下。

家乐福超市和苏宁的强强联合，让家乐福业绩扭亏，长期来看，家乐福会是苏宁易购最有潜力的项目，但是苏宁易购零售云、拼购、苏小团等新模式的探索需要资金，或许会面临资金回收期长的危险，未来具有不确定性。

可以说，苏宁在收入结构上尚存在一定问题。近些年净利润发生了巨大变化，从16年的7.04亿迅速一跃变为18年、19年的133.28亿、98.43亿。但是大部分都是出售阿里巴巴股票所得，此前从2018年下半季度开始，扣非净利润同比增长率为负，直到2020年一季度扣非净利润同比增长率才为49.49%。

目前来看，金融业务和物流产业尚处于起步阶段，后者2019年的利润还为负数，总体收入结构的调整仍待时间检验。