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摘要：本文以服装业上市公司海澜之家为例对该公司股票价值进行估计,分析了该公司的经营情况，可能面对的风险，投资价值等问题，帮助投资者预估公司的股票价值，减少投资失误

关键词：海澜之家；经营情况；投资价值分析

海澜之家股份有限公司是一家大型服装企业，业务涵盖品牌服装的经营以及高档精纺呢绒、高档西服、职业服的生产和销售。其中，品牌服装的经营包括品牌管理、供应链管理和营销网络管理等业务。

公司原为我国精纺呢绒面料的龙头企业，其精纺呢绒面料的产能和质量在国内均名列前茅，圣凯诺精纺呢绒先后获得过江苏省重点名牌产品、中国名牌产品称号。在国内市场具有较高知名度^[1]。

近年来公司贯彻"立足面料，做大服装"的产业拓展思路，对其产业链进行了扩充以及进行了生产转型，其业务重点已逐步转移到附加值比较高的服装生产及销售上，服装产品的销售收入已占到全年主营收入的70%以上。

一、经营情况的讨论与分析

1.优化国内市场，加快推进海外布局

公司专注于市场商圈变化和区域差异，结合各品牌的拓展需求，重点拓展商场店，继续优化街边店，积极推进海外店的拓展和布局。把握百货商场、商超店、购物中心合理配比，注重开发具有标杆性的商场店，提升各品牌影响力。

2.深耕服饰主业，持续提升品牌影响力

公司深耕服装主业，通过嫁接平台的管理优势，加快孵化适合不同年龄及需求层次的多品牌矩阵，搭建了涵盖中高端、团购定制及多品牌、多档次、多元化的产品结构体系，给客户提供全品类的消费体验。着重"品牌原生内容"的创作，强化内容价值，持续输出优质的内容获取消费者注意力。

3.加强供应商沟通和管理，提升供应链效率

全面整合供应商资源，加强供应商的沟通和管理，完善现有供应链体系，满足公司多品牌发展的产品销售需求。

推进核心供应商业务平台建设，提升供应商快速反应的能力，匹配个性化、多元化、立体化的消费需求^[2]。

优化检测流程，制定企业标准，把控产品质量，以更优质的产品提供给消费者，提升品牌美誉度。

启动货品开发进度监督机制，将管理流程化、标准化，在品质制造的基础上追求速度最大化。

加强对销售数据的分析和运用，及时跟踪产品类别的销售，为产品规划提供更有力的数据支撑，增强补单的及时性和准确性，提高各品类的销售，提升供应链的运营效率。

4.加强精细化管理，提升门店运营能力

公司以优质的商品为基础，围绕年度销售目标及服务水平的提升展开工作，继续加强门店精细化管理，全面提升市场管理人员的销售连带能力、培训指导能力、激励亲和能力及职业形象能力，提升门店运营能力；进一步优化门店服务，细化在接待、导购、收银和售后等服务环节的服务标准，让海澜之家的服务理念深入人心，赢得顾客和市场^[3];在门店的装修、产品陈列、橱窗展示等方面，重点突出各品牌及产品的定位，满足不同消费层次的需求；在门店货品管理上，不断优化选货、定量、补货等流程，提高货品动销率和连带率，提升销售业绩。

5.创新产品款式和风格，多品牌矩阵提供全品类产品

"海澜之家"品牌不断加强新产品面料的跟踪，推出吸湿速干的T恤类产品；结合热点资源，进行款式开发，推出"变形金刚系列"、"爱国主义题材"、"环太平洋主题"等主题性系列产品，吸引更多、更广的消费群体。旗下副牌"HLAJEANS"致力于年轻化、潮流化的产品风格，推出了"派对系列"、"街头系列"、"运动系列"等倡导年轻生活态度的系列产品，吸引更多年轻消费者关注，提高产品的销售及品牌影响力。

6.积极发展电商业务，推进线上线下全渠道融合

公司电商业务在多品牌多平台发展的驱动下，继续从营销、商品、视觉、服务等方面展开工作，立足内容耕耘，整合多渠道营销资源，促进转化；针对不同平台的人群，以更为贴合客群的商品来推广活动，商品的视觉、页面及文案更为灵活多变，拓宽消费受众群体。

注重搭配以及其他品类的代入感，提高客件数，驱动品牌良性的成长和发展。积极转型营销思路，以内容力带动品牌关注度和产品购买力，上半年策划了年货节、超级品牌日、女王节、春夏新风尚、男孩节等营销活动，提升品牌的业绩同时，增加品牌曝光。拓展线上业务渠道，借助多平台获取更多的流量^[4]。

探索新零售模式，增加品牌触点，提升消费体验。目前公司已展开包括微商城、大众点评、美团外卖等新零售业态下的线上平台商城运作，通过结合线下5000多家门店资源，利用现代化高效物流工具，以及独特的管理模式，建立线上服务，线下体验的全域购物链条，为消费者提供更为便捷、优质、高效的购物体验。

二、可能面对的风险

1、市场风险及对策

随着消费需求的升级，产业进一步细分，购物中心和电子商务对市场格局产生了一定的影响，许多品牌不断调整战略谋求生存发展，在国内经济环境、消费者理念以及国际快时尚品牌的影响下，行业竞争加剧，市场风险加大。为此，公司将根据宏观环境不断优化产业经营，凭借核心竞争优势做好经营创新的基础工作，提高抵御风险的核心竞争力。

2、经营风险及对策

产品是企业发展的根本，如公司的产品开发不能把握发展趋势，产品不能满足消费者的需求偏好，产品严重滞销将直接影响销售业绩，出现经营风险。为此，公司将加大对销售数据的收集、分析与运用，提高产品开发的精准度，提升供应链的反应速度，降低经营风险。

3、管理风险及对策

随着海澜之家业务规模的不断扩大，门店数量的不断增长，营销网络的扩大、存货规模的增加，门店管理、供应链管理、品牌管理都将面临新的挑战。如果管理水平的提升、管理体系的完善不能支持持续发展的速度，则可能引发一系列风险，进而对上市公司的品牌形象和经营业绩造成不利影响。为此，公司将不断完善企业组织结构和管理制度，掌握适用的管理方式、方法，提高现代化管理水平。

4、新品牌的培育风险

公司针对童装、年轻时尚、轻奢等其他服装细分领域及家居生活领域推出多个子品牌，实现对细分市场的覆盖，新品牌培育时间一般需要几年，且前期推广费用较大，新品牌未来的发展能否达到公司的预期存在不确定性。为此，公司将紧贴市场，产品开发符合消费需求，创新营销形式，提高新品牌知名度，促进新品牌的销售，降低新品牌的培育风险。

5、气候风险及对策

服装销售与天气变化息息相关，目前公司的门店大部分仍是街边店，如未来极端气候、特别是节假日雨雪天气出现的频次增加，将对公司短期销售产生不利影响。为此，公司将加大对气候因素的分析与考虑，提高部分产品的补单比率，降低恶劣气候对公司服装销售的影响。

三、投资价值分析

我预计公司未来三年仍将有望继续保持高速增长。其估值还仍处于安全区间，值得投资者持续关注。

据2018年上半年报表分析：该公司盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升；成长能力明显改善，公司规模结束收缩开始扩张；偿债能力维持稳定，即时支付现金能力得到加强；运营能力有所削弱，存货的周转速度需要加快；现金流能力有所加强，可持续经营能力加倍增强。

参考文献

[1]姜太碧.二元经济结构理论与我国城乡二元经济结构改造[J].改革与战略,2008,24(11).

[2]樊祥成.我国城乡二元经济结构研究综述[J].山东农业大学学报(社会科学版),2017,19(3).

[3]张敏.新常态下完善市场经济体制改革目标的思考[J].企业科技与发展,2015(16).

[4]张晓芳.我国上市公司股票研究[J].云南财经大学学报,2017,33(5).