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⊙俞立严

这是历史性的一幕：乘着特斯拉掀起的造车新势力东风，3家中国造车新势力接连飞越重洋，登陆美国资本市场。对特斯拉而言，这些都是不可小觑的竞争对手，如今它们集结到特斯拉的家门口，接受全球市场的检验。

北京时间8月27日晚，小鹏汽车在纽交所上市，募资规模达15亿美元。小鹏汽车的上市仪式当晚在广州珠江新城举行，何小鹏携创始团队及投资人出席仪式。这是继蔚来汽车、理想汽车后，第三家中国造车新势力成功在美上市。

市场热议的，不是这3家公司的新车有多好，而是这些只推出一两款新车的公司，各自市值都逾千亿元人民币，超过很多传统车企集团。这是泡沫的狂欢，还是新经济模式在资本市场的胜利？

小鹏汽车IPO火爆

小鹏汽车8月27日下午正式宣布，通过首次公开招股发行99733334股美国存托股（每个美国存托股相当于2股公司A级普通股），发行价为每个美国存托股15美元，募资约15亿美元。

15美元的发行价，超出公司此前招股书计划发行价格上限（13美元）。小鹏汽车IPO还获得超级机构认购：阿里巴巴认购2亿美元，TMT对冲基金认购1亿美元，小米认购5000万美元，卡塔尔投资基金认购5000万美元。此外，特斯拉现有股东PRIMECAP Management Company认购1亿美元，PRIMECAP曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入，如今翻了近70倍。

何以如此受宠？业内专家分析，或与小鹏汽车的销量猛增及新势力造车板块近期大涨有关。

据披露，2020年7月小鹏汽车的上险量为2532辆，环比增长130%，创2020年以来新高。

此外，7月是小鹏P7新车型的首个交付整月，作为一款售价30万元以内、续航超过700km的纯电轿车，该车型取得1641辆新车销量，成为造车新势力中规模交付启动速度最快的车型，占小鹏7月总交付数的68%。

与此同时，中国造车新势力在美股高歌猛进。北京时间8月27日凌晨，美股新能源汽车再度集体上涨。蔚来的股价今年以来涨幅超400%。造车新势力龙头特斯拉的市值更是达4013亿美元，超过强生和全球最大零售商沃尔玛，成为美国市值第十高的上市企业。

“新能源造车新势力的估值上涨由特斯拉引领。”安永合伙人舒畅直言，小鹏汽车上市后市值有望看齐蔚来和理想，超过千亿元人民币。

智能化自研是特色

火爆的背后，是冰冷的亏损。招股书显示，2020年上半年，小鹏汽车净亏损7.75亿元，低于2019年同期的19.18亿元，毛利率-3.6%，较2019年同期的-38.2%大幅提升，但仍为负值。

简单对比可见：蔚来突出服务体系；理想汽车强调增程式讲述无里程焦虑的故事；小鹏汽车打的则是“技术牌”，成立6年来，小鹏始终坚持智能化自研，每年研发费用占了大半营收。

2019年，小鹏研发投入高达20.7亿元，较2018年的10.5亿元直接翻倍，研发费用占总营收比例高达89.2%，3676名员工中有43%为研发人员，堪称一家技术驱动的新型车厂。

小鹏汽车此番也在招股书中表示，自动驾驶技术是其最为核心的竞争力。

以自动驾驶为代表的智能研发方面，小鹏智能化路线在此前由博世转为自研，自动驾驶功能逐年升级。“从软件到算法，从数据到运营，从仪表到大盘甚至主板的设计，我们都做了。”掌门人何小鹏在新车P7发布会上说。

曾遭遇“至暗时刻”

去年，小鹏汽车曾遭遇“至暗时刻”：逾1年未融资的小鹏汽车启动了C轮融资，不同于早2年的机构争抢，这一轮融资较难推进。新能源汽车销量接连下滑，造车新势力被集体唱衰，整个行业进入“至暗时刻”。

“以前看别人造车，觉得100亿元太夸张了，自己跳进去后才知道200亿元都不够花。”何小鹏曾如此表达造车的烧钱程度，钱不够花，市场又不够火热，愿意对小鹏伸出橄榄枝的机构少之又少。

擅长挖掘新经济独角兽的IDG资本，此时选择逆势加码小鹏汽车。该机构对造车新势力有深刻而系统的调研，2015年前后，IDG资本密集拜访了全球四五十家造车新势力，见了不下二三百人，短时间内快速建立对汽车行业的认知，坚定了造车新势力的价值远非“互联网思维”那般简单，因此相继投资蔚来和小鹏汽车。

“小鹏既有从0到1的经验，也有从1到N的操盘能力。更重要的是，即便在加入阿里这样的大平台后，小鹏还能拥有再创业的热情和敢于吃苦的耐心。”IDG资本合伙人杨飞与何小鹏很早便相识了，知根知底。

何小鹏曾表示：“小胜靠智，大胜靠德，我想真正踏踏实实做事，才能最终赢得市场和投资方的尊重与信任。”

在车市遭遇疫情冲击的大背景下，造车新势力的崛起、壮大，隐约呼应着时代的变迁节奏：沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。古往今来，产业的新陈代谢，何尝不是如此？

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